Одним из самых громких IPO на нашем рынке за последнее время стал листинг Segezha Group. Дочерняя компания АФК система по праву привлекает внимание инвесторов. Уникальный бизнес, устойчивые показатели заставляют задуматься над покупкой. Все СМИ, брокеры и сама компания указывает на одни сплошные плюсы.
Мне и самому, если честно, стало интересно это размещение. Давайте же в этой статье разберемся с перспективами бизнеса и попробуем найти слабые места, которые могут заставить котировки продолжить коррекцию.
Segezha Group — ведущий лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Имеет производственные мощности в России и еще 11 странах Европы. Но этим не заканчивается бизнес компании. Давайте подробнее рассмотрим структуру выручки.
Бумага и упаковка
Сегмент занимает лидирующее место по объему выручки. За 2020 год он принес в копилку компании 35,7 млрд рублей, что составляет 52% от общей выручки. Компания выпускает бумажные мешки для промышленных и потребительских нужд, но 82% составляет продукция для строительной отрасли, которая продолжает развиваться.
Деревообработка
28% или 19,2 млрд рублей выручки приходится на эту статью доходов. Компания производит пиломатериалы, которые экспортируются в Китай. Это делает компанию чистым экспортером, который выигрывает от девальвации рубля.
Фанера и плиты
Компания занимает пятую строчку крупнейших производителей большеформатной фанеры. Выручка сегмента за 2020 год составила 7,7 млрд рублей или 11% от общей выручки. Доля экспорта фанеры в 2018 году составляет 80%.
Остальные направления занимают менее 9% выручки и не так интересны. Намного интереснее динамика выручки. За последние 4 года она выросла на 57,9%, показав ускорение в 2020 году. Скорректированная OIBDA выросла более чем в 2 раза, а за последний год на 22,4%. 
Теперь давайте взглянем на цифры повнимательнее. Чистый долг компании за 2020 год увеличилась на 26,1% до 49,6 млрд рублей. NetDebt/OBITDA осталась на уровне прошлого года — 2,8x. За показателем нужно следить внимательно. Пока на приемлемых значениях, если учесть ускоренное развитие, но ее увеличение может добавить негатива.
Напомню, что Сегежа является компанией экспортером, а это влечет, как преимущества, так и недостатки. Одним из них являются курсовые переоценки долга, которые оказали разрушительный эффект на прибыль. За 2020 год компания показала убыток в размере 1,3 млрд рублей, против прибыли годом ранее. Но это всего лишь финансовые переоценки, не отражающие действительное положение дел в компании.
Компанию нельзя назвать дешевой. Расчетные мультипликаторы в момент размещения составляли EV/OIBDA в пределах 9,8. А скорректированный на переоценки P/E в размере 20 указывает на перекупленность акций. Сравнивая с аналогами не самый плохой результат, но рассчитывать на кратный рост точно не стоит. Не удивительно, что с момента размещения мы увидели небольшую коррекцию.
В целом, Сегежа отличная компания с понятными денежными потоками и перспективами. Но нужно учитывать, что Система не упустит момент и вывела на биржу не дешевую компанию. Сегежа — не IT-компания, представители которой растут несмотря на высокую стоимость и привлекают усиленное внимание инвесторов к себе. Компания не имеет кратных апсайдов и вряд ли повторит динамику Ozon. При инвестировании в нее нужно расширять горизонты инвестирования и вкладывать в нее долгосрочно. Поэтому я не спешу с покупками, но присматриваюсь к акциям.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кому удобно читать меня в соцсетях, пожалуйста:
Telegram — еще больше разборов и идей
Вконтакте — удобный формат статей
▫️ Капитализация: 149 млрд
▫️ Выручка TTM: 80,5 млрд
▫️ Прибыль TTM: 8,3 млрд
▫️ P/E fwd 2021: 10
▫️ P/B: 3,26
▫️ Дивиденды до 2023: не более 3,7%
👉 Основные сегменты компании на 1П2021:
— Производство и реализация мешочной бумаги и бумажной упаковки
(40% выручки и 39% OIBDA)
— Производство пиломатериалов
(31% от выручки и 43% OIBDA)
— Производство фанеры и плит
(12% от выручки и 19% OIBDA)
— Производство клееных деревянных конструкций
(11% от выручки и 9% OIBDA)
— Сегмент «прочее» убыточен по OIBDA и занимает меньше 10% выручки.
Скорее всего, это убыток из-за продаж между сегментами.
👉 Компания вертикально-интегрированная. Проводит полный цикл лесозаготовки и переработки древесины. Самообеспеченность сырой древесиной составляет 78%.
73% выручки формирует экспорт.
👉 Дивидендная политика до 2023 года предусматривает выплаты от 3 до 5,5 млрд рублей в год (2 — 3,7% дивидендов к тек цене).
✅ За 2022-2025 годы суммарно планируется инвестировать на развитие всего около 11 млрд рублей.
Значительную часть плата по инвестициям компания реализовала/реализует в 2021 году, что даст положительный эффект ближайшие годы (см. изображение). Это позитив, на фоне планов компании по выплате дивидендов с 2024 года в размере 75-100% от скорректированного чистый денежного потока.
✅ За 1П2021 у компании был сильный отчет:
Выручка: 42,7 млрд р (+37% г/г)
Чистая прибыль: 7,6 млрд р (против убытка в 1п2020)
OIBDA: 13,2 млрд р (+112% г/г)
Чистый долг на конец 2кв2021 составил: 29 млрд р
Чистый долг/OIBDA TTM составил: 1.18
✅ 👆 Причиной таких результатов стал рост цен:
— бумага +17% кв/кв
— пиломатериалы +44% кв/кв (цены коррелируют с фьючерсом на пиломатериалы) ❗
— клееный брус+14% кв/кв
— фанера +32% кв/кв (цены коррелируют с фьючерсом на пиломатериалы) ❗
Рост цен относительно 2020 года был более сильным.
✅ На фоне роста активности вокруг защиты окружающей среды и ограничений окружающей среды, скорее всего, вырастет спрос на бумажные пакеты и упаковку.
✅ География продаж и производства диверсифицированы. Это защищает компанию от таких форс-мажоров как запрет экспорта древесины и т.д.
❌ По ценам на бумагу и клееные конструкции оперативных данных пока нет, но если смотреть по фьючерсу, то средняя цена реализации должна уменьшиться во 2П2021 относительно 1П2021, но цены однозначно выше уровней 2020 года. Аналогичная картина наблюдается, если смотреть цены на фанеру и пиломатериалы на аналитических сайтах.
❌ Древесина — сырье, которое находится под особым вниманием со стороны государства, поэтому есть повышенный регуляторный риск (однако, от смягчен глубокой обработкой).
❌ Производство пиломатериалов достаточно легко масштабируется, что скорее всего, не даст ценам на древесину и фанеру вырасти в разы надолго (как это мы видим на рынке металлов).
❌ Пиломатериалы и фанера вместе составляют 43% выручки (20,1 млрд руб) и 62% OIBDA (8,2 млрд руб).
Сезонности у компании практически нет.
Если предположить, что средние цены реализации в данных сегментах во 2П2021 упадут на 10-20%, то это приведет к падению OIBDA всей компании на 1,6-3,2 млрд руб. Увеличение объемов производства не позволит компенсировать такие суммы, поэтому ожидаю чистую прибыль за 2П2021 около 4,5-6 млрд рублей. Это предполагает прогнозный FWD P/E 2021 около 11-12.
Вывод Компания интересна и имеет перспективы роста объемов продаж, особенно в сегменте производства бумажной продукции. Однако, ценообразование на рынке пиломатериалов пока значительно влияет на финансовые результаты. Также, текущие и прогнозируемые темпы роста компании в текущей ситуации не оправдывают её цену.
Адекватная цена акций компании сейчас около 6 рублей, она предполагала бы FWD P/E 2021 около 7 и потенциальные дивиденды через 3 года около 10%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
IPO Segezha Group: еще одна дочка АФК «Система» станет публичной
28 апреля еще одна дочка АФК «Система» — лесопромышленный холдинг Segezha Group — планирует провести IPO на Московской бирже.
О компании
Segezha Group (MCX: SGZH) — это крупный вертикально-интегрированный лесопромышленный холдинг. Основные направления деятельности: производство бумаги, упаковки, фанеры, пиломатериалов.
Активы и представительства компании расположены в шести регионах России и десяти зарубежных странах. История компании началась в 2014 году, когда АФК «Система» купила «Инвестлеспром». В 2015 году в ходе ребрендинга компания обрела нынешнее название. Бизнес компании состоит из четырех операционных сегментов.
Бумага и упаковка. Компания выпускает мешочную бумагу и подпергамент на своих целлюлозно-бумажных заводах в городе Сегеже Республики Карелии и в городе Соколе Вологодской области. Производит бумажную упаковку для стройматериалов, продуктов химической и пищевой промышленности, бумажные сумки и пакеты для розничных потребителей. Упаковку выпускают как в России, так и в семи зарубежных странах: Германии, Дании, Нидерландах, Италии, Чехии, Турции, Румынии.
Лесные ресурсы и деревообработка. Компания заготавливает лес и производит пиломатериалы, пеллеты — топливные гранулы, а также побочный продукт производства — технологическую щепу. Производство есть во всех регионах присутствия: городе Лесосибирске Красноярского края, Сегеже, Соколе, а также городе Онеге Архангельской области и городе Костомукше в Республике Карелии.
Фанера и плиты. Компания производит березовую фанеру на своем Вятском фанерном комбинате в городе Кирове Кировской области и древесноволокнистые плиты (ДВП) в Лесосибирске.
Объемы производства продукции
| Бумага, тысяч тонн | Упаковка, млн штук | Фанера, тысяч м³ | Пиломатериалы, тысяч м³ | КДК, тысяч м³ | Домокомплекты, тысяч м³ | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016 | 170 | 1270 | 92 | 912 | 23 | 30 |
| 2017 | 204 | 1191 | 95 | 894 | 44 | 18 |
| 2018 | 244 | 1284 | 120 | 931 | 51 | 26 |
| 2019 | 254 | 1238 | 182 | 1005 | 55 | 28 |
| 2020 | 289 | 1301 | 186 | 1217 | 38 | 19 |
Один из лидеров мировой лесной промышленности
В своем информационном меморандуме Segezha приводит данные отраслевых исследовательских компаний Fisher International и Vision Hunters. Согласно данным этих компаний, Segezha является одним из лидеров российской и мировой лесной промышленности по производственным мощностям сразу в нескольких сегментах:
При этом компания очень конкурентна с точки зрения себестоимости производства. В этом ей помогают как бизнес-модель с вертикальной интеграцией, так и высокая обеспеченность относительно дешевым сырьем.
Как победить выгорание
Россия — самая большая по площади страна в мире с огромными пространствами, занятыми лесом, в основном ценных хвойных пород. У Segezha в пользовании 8,1 миллиона гектаров лесного фонда в долгосрочной аренде по договорам до 49 лет, и еще 1,1 миллиона гектаров будут доступны в рамках механизма приоритетных инвестиционных проектов.
Segezha не почивает на лаврах низкой себестоимости производства и очень активно расширяет и модернизирует производство. 25 февраля компания запустила первое в России масштабное производство CLT-панелей в городе Соколе Вологодской области, строит фанерный комбинат в городе Галиче Костромской области, создает новое производство бумажной упаковки в городе Лобне Московской области, модернизирует Сегежский целлюлозно-бумажный комбинат, увеличивает производственные мощности в Лесосибирске. В планах есть также модернизация и других комбинатов группы и очень масштабные инвестиции в новый завод «Segezha Запад», который может добавить от 850 тысяч до 1,5 миллионов тонн производимой целлюлозно-бумажной продукции в год.
Еще компания покупает существующие производственные мощности: в начале 2020 года у финской компании Pin Arctic Oy был куплен производитель пиломатериалов «Карелиан Вуд Кампани», расположенный в городе Костомукше в Республике Карелии.
Естественно, такие масштабные инвестиции довольно дорого обходятся компании: утвержденный бизнес-план на 2021—2025 годы предполагает капитальные затраты в размере 23 млрд рублей. А суммарные инвестиции в «Segezha Запад» оценивают в 150 млрд рублей. С момента создания компании АФК «Система» инвестировала 49 млрд рублей в развитие Segezha Group.
Себестоимость кубометра материала за четвертый квартал 2020 года
Источник: информационный меморандум, данные Vision Hunters
Себестоимость кубометра березовой фанеры за четвертый квартал 2020 года
| Segezha Group | 265 € |
| Новые российские предприятия | 311 € |
| Старые российские предприятия | 348 € |
| Балтийские предприятия | 450 € |
| Финские предприятия | 472 € |
Источник: информационный меморандум, стр. 94, данные Vision Hunters
Объем лесов по странам, процентов от общемирового объема
Источник: информационный меморандум, стр. 64; данные Vision Hunters
Финансовые показатели
Выручка компании постоянно растет. Больше половины выручки приносит операционный сегмент «бумага и упаковка», около трети — «лесные ресурсы и деревообработка».
У Segezha отличная диверсификация выручки: продукция продается более чем в 100 странах мира, основная часть выручки — валютная. Чистая прибыль довольно волатильна, но на это во многом влияют курсовые разницы. Чистый долг растет примерно тем же темпом, как и выручка.
Финансовые показатели компании, млрд рублей
| Выручка | Чистая прибыль | Чистый долг | |
|---|---|---|---|
| 2016 | 42,8 | 1,7 | 23,9 |
| 2017 | 43,7 | 0,1 | 33,6 |
| 2018 | 57,9 | −0,02 | 38,5 |
| 2019 | 58,5 | 4,8 | 39,3 |
| 2020 | 69,0 | −1,3 | 49,2 |
| 2021 | 18,2 | 2,4 | 56,7 |
Доля валютной выручки
Структура выручки по операционным сегментам в 2020 году, млрд рублей
| Бумага и упаковка | 35,7 |
| Лесные ресурсы и деревообработка | 19,2 |
| Фанера и плиты | 7,7 |
| Прочее | 6,5 |
Структура выручки по регионам в 2020 году
| Европа | 31,6% |
| Россия | 28,0% |
| Азия | 23,6% |
| Ближний Восток и Северная Африка | 9,9% |
| Другое | 6,9% |
Акционерный капитал
До IPO АФК «Система» владеет огромной долей акций, практические все остальные — у топ-менеджмента компании. После IPO АФК «Система» так и останется основным акционером с контрольным пакетом акций.
Структура акционерного капитала до IPO
| АФК «Система» | 96,8% |
| CEO Михаил Шамолин | 2,9% |
| Председатель совета директоров Али Узденов | 0,22% |
| АО «Регион» | 0,08% |
Действия в преддверии IPO
В феврале компания провела допэмиссию акций, увеличив уставный капитал вдвое, затем утвердила дивидендную политику, в рамках которой планирует платить дивиденды не реже раза в год. В 2021—2023 годах планируется платить 3—5,5 млрд рублей в год, а с 2024 года перейти на выплату дивидендов в размере 75—100% от скорректированного свободного денежного потока.
Segezha объявила предварительный ценовой диапазон 7,75—10,25 Р за акцию, при этом планирует разместить новые акции в объеме 32,4% от ранее размещенных и выручить за них не менее 30 млрд рублей. Таким образом, компания будет оценена в 122,5—152,4 млрд рублей.
Важно, что акции будет продавать сама компания, а вырученные деньги планируется пустить на инвестиции в производство и уменьшение долговой нагрузки. Кроме того, у АФК «Система» будет опцион на доразмещение вторичных акций в объеме 15% от первичного предложения акций компанией.
Так как книга заявок полностью покрыта даже с учетом опциона доразмещения, можно ожидать размещение по верхней границе ценового диапазона.
Почему акции могут вырасти после IPO
Растущая компания с хорошей позицией в отрасли. Segezha активно наращивает производство, а вместе с ним растет и выручка. Низкие издержки, хорошая диверсификация по странам сбыта, операционным сегментам и лидерство во многих из них делают компанию устойчивой при каких-то локальных проблемах отдельных стран и сегментов. А значительный процент валютной выручки защищает компанию от негативных последствий возможной девальвации рубля.
Хорошая конъюнктура и долгосрочные тренды. Segezha выигрывает от краткосрочной хорошей конъюнктуры — выросших цен на сырьевые товары. Долгосрочные тренды отказа от пластика тоже пришлись на пользу более экологичной бумажной упаковке, на руку сыграл и рост популярности онлайн-заказов с доставкой. Возможно, компании также поможет вводимый с 1 января 2022 года запрет на вывоз из России необработанной древесины, из-за чего цены могут еще вырасти, а конкурентам придется больше инвестировать в производство.
Популярность ESG. В последние годы многие инвесторы, в том числе институциональные, задумались об этичном инвестировании, и это движение все набирает и набирает силу. Подробнее про ESG можно прочитать в статье Михаила Городилова.
Segezha должна выиграть от этого, так как она может заинтересовать инвесторов своими успехами на этом направлении: Forbes и RAEX-Europe включили компанию в свои рейтинги как одну из ведущих экологически ответственных российских компаний. И Segezha не останавливается на достигнутом: 31 марта компания утвердила стратегию и политику в области устойчивого развития, а в апреле объявила, что ее дочернее производство в Дании теперь потребляет исключительно чистую энергию, выработанную из ветра.
Дивиденды и дивидендная политика. Компания в последние годы платит дивиденды и планирует продолжать, также приняв дивидендную политику. С учетом того, что контролирующему акционеру — АФК «Система» — нужны деньги на обслуживание своего большого долга, Segezha вряд ли будет отказываться от выплаты дивидендов.
Segezha Group на IPO 2021: История компании
История компании
Компания АФК Системы владеет множеством дочерних предприятий, которые ведут самую разнообразную деятельность. В конце 2020 года АФК Система вывела на биржу свой онлайн гипермаркет OZON.
Размещение прошло достаточно успешно, было привлечено более одного миллиарда долларов, стоимость ценной бумаги в долларовом эквиваленте продолжает расти до сих пор. В 2021 году на биржу выходит следующая дочка — Segezha Group.
Это размещение может стать еще более интересным, чем у интернет-магазина OZON как для инвесторов, так и для текущих владельцев компании.
Компания Segezha — это лесопромышленный холдинг, который работает не только на территории России, но и поставляет свою продукцию во многие страны мира.
Он занимается производством большого ассортимента продукций, среди которой:
Компания достаточно активно развивается, постоянно запускает новые проекты.
История Сегежи
История Сегежи
Строительство деревоперерабатывающего комбината в республике Карелия началось еще в 1936 году. Комбинат много раз переименовывали и реорганизовывали. В конце 90ых годов прошлого века началась процедура банкротства компании, которая была остановлена в 2000 году.
В 2014 году компания АФК Система купила ОАО «Сегежский ЦБК» и занялась его модернизацией. С 2014 года на модернизацию компании было потрачено более 200 миллиардов рублей. В 2019 году согласно приказу Министра промышленности и торговли, проект компании по модернизации Сегежский ЦБК был включен в список приоритетных проектов по освоению леса.
На заводах компании постоянно запускают производства новых продуктов:
С момента покупки деревообрабатывающего комбината, его руководство постоянно занимается модернизацией и расширением производства, поэтому компания Сегежа обладает современным оборудованием. Ассортимент продукции тоже постоянно меняется под текущие потребности рынка.
Планы компании на 2021 год
Планы компании на 2021 год
В апреле 2021 году компания утвердила долгосрочные планы по своему развитию. Среди этих планов можно выделить декарбонизации производства и полную переработку древесных отходов. В начале 2021 года компания перешла на использование ветроэнергетики на своей производстве в Дании.
Компания ведет лесовосстановительные работы. В 2020 году на эти работы было выделено 141,5 миллионов рублей. В 2021 году планируется продолжение лесовосстановительных работ. В планах компании значатся проекты по увеличению производительности и возведению новых цехов.
Продолжается работа на Сокольском ЦБК по строительству цеха для выпуска сухого лигносульфоната. Также же продолжается работа в Галиче по созданию современного фанерного производства. Запуск цеха запланирован на IV квартал 2021 года.
Финансовые показатели компании
На данный момент компания Сегежа является не публичной, поэтому у нее нет оценки. В 2021 году компания отчиталась о высоких темпах роста и развития. Согласно официальной отчетности, опубликованной на сайте Сегежа групп, выручка компании в 2020 году увеличилась на 17% относительно 2019 года и составила почти 69 миллиардов рублей.
В 2019 году компания показала прибыль в размере 4,7 миллиарда рублей, 2020 год стал убыточным. Убыток составил 1.3 миллиарда рублей. Сегежа потеряла порядка 7.6 миллиардов рублей на курсовой разнице.
Изменение курса валюты не первый раз сказывается на прибыли компании. В 2020 году долговая нагрузка компании выросла почти в 2 раза по сравнению с 2019 годом и составила чуть более 50 миллиардов рублей.
Как растет лесной бизнес АФК «Система»
Мы продолжаем разбор частей бизнеса АФК «Система» — это российский холдинг, который владеет акциями в других компаниях и управляет ими. Ранее разобрали бизнес МТС и «Степи» в сельском хозяйстве. Сегодня разбор лесной компании «Сегежа».
АФК «Система» планирует разместить акции «Сегежи» на бирже в 1 полугодии 2020 года. «Система» получит деньги и сможет погасить часть собственных долгов, а инвесторы получат еще одну компанию для инвестиций.
Как устроен бизнес
«Сегежа» владеет 6,9 млн кубометров леса под вырубку. За последние 12 месяцев компания заготовила 4,9 млн кубометров лесного сырья, из которого делают готовую продукцию. 73% выручки приходится на экспорт — доходы компании зависят от курса евро и доллара.
У компании три бизнес-сегмента, которые разберем подробней:
По мнению АФК «Система», спрос на мешочную бумагу будет ежегодно расти в пределах 1—3% до 2020 года. Это медленный рост на уровне ВВП большинства стран.
Основной рост потребления произойдет за счет Азии, Ближнего Востока и Латинской Америки. Для «Сегежи» это хорошо, потому что места производства находятся близко к Азии.
«Сегежа» обеспечена собственным сырьем на 71%, а стоимость труда в России ниже, чем в Европе и США. Себестоимость производства ниже, чем у конкурентов. Когда наступит кризис в отрасли и цены на продукцию упадут, «Сегежа» сможет зарабатывать, пока большинство будет терпеть убытки.
Саму бумагу производят из хвойного сырья, которым обеспечены в большом объеме Россия, Скандинавия и некоторые страны Европы. Прочность продукции из хвойного сырья выше, чем из лиственного. Например, Китай производит много бумаги, но она низкого качества. А за качество приходится дополнительно платить.
У компании низкие транспортные расходы: целлюлозный комбинат построили рядом с лесом. Из бумаги делают бумажные мешки внутри страны и на заводах в Европе. Если вы берете в «Ашане» или Икее бумажный мешок, то, скорее всего, он сделан «Сегежей».
Производственные мощности компании практически полностью загружены. Рост производства идет за счет запуска новых заводов или производственных линий. В октябре 2018 года запустили производственную линию на 25 млн бумажных пакетов в год. Это прирост в 1—2% к годовому производству.
Ключевой проект компании — целлюлозный комбинат в Красноярском крае. Главное преимущество: все сырье будет использовано в процессе производства. Опилки и щепа пойдут на биотопливо для выработки теплоэнергии. Сам завод будет производить беленую крафтовую бумагу, которая дороже небеленой. Он находится рядом с важным растущим рынком — Азией.
Проект крупный: будут производить 0,9—1,3 млн тонн целлюлозы. На строительство уйдет около 2 млрд долларов, или приблизительно 132 млрд рублей. Текущий чистый долг «Сегежи» — 38 млрд рублей, EBITDA — 16 млрд рублей. Компании в одиночку не осилить проект. Придется искать партнера и делиться долей, а значит, и частью будущих доходов.
Чистый долг — сумма кредитов и займов за вычетом денежных средств
EBITDA — прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации
Проект рисковый, потому что изначально не будет готовой транспортной инфраструктуры. Проекту необходима железная и автодорога, а также водозаборы для производства целлюлозы. Пока проект в стадии проработки, строительство займет три года. Первый эффект от завода будет не раньше 2023—2024 года.
Еще «Сегежа» планирует модернизировать Сегежский ЦБК и увеличить мощность с 350 до 850 тысяч тонн целлюлозы. Компании придется потратить до 55 млрд рублей. Эффект планируют получить к 2023 году. Вместе с увеличением производства компания запустит новую продукцию: беленую бумагу и товарную целлюлозу.
По мнению АФК «Система», отрасль пиломатериалов вырастет на 3% до 2020 года. Рынок до сих пор не занят крупными компаниями. Это возможность для приобретения и интеграции «Сегежей» мелких игроков.
Строительная отрасль — ключевой потребитель пиломатериалов. Спрос будет расти за счет роста строительства в Азии. Возможный драйвер роста в будущем — рост спроса на сжиженный природный газ. Танкеры используют фанеру как один из слоев для хранения газа. Но этот рынок очень маленький.
«Сегежа» пытается максимально эффективно использовать сырье. Из пиломатериалов делают клееный брус и конструкционную балку — материалы для строительства деревянных домов. Пока российский рынок небольшой, но компания видит потенциал в росте количества деревянных домов от общего количества жилья. Производство готовой продукции позволяет сокращать издержки и оставлять больше прибыли.
«Сегежа» заключила контракт на поставку оборудования, чтобы производить готовую продукцию из пиломатериалов. На полную мощность оборудование выйдет во 2 квартале 2020 года и даст дополнительные 20 тысяч кубометров готовой продукции. Это прирост к производству 2%.
